Un été jusqu’ici paisible

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Le moins que l’on puisse dire est que l’été a bien commencé. En dépit des rebondissements de l’actualité, la volatilité reste raisonnable et les marchés des actions connaissent une progression constante. Hier, les statistiques des ventes au détail américaines et du marché de l’emploi se sont révélées encourageantes, rendant un abaissement des taux un peu moins probable. Dans la foulée, le taux américain à 2 ans a légèrement augmenté et le dollar est lui aussi reparti à la hausse. Comme nous le disions, les marchés des actions sont également parvenus à en profiter, d’autant que les premiers échos des résultats des entreprises sont positifs. La saison des résultats ne fait évidemment que commencer, mais les grandes banques américaines ont d’ores et déjà publié des chiffres impressionnants. Netflix est également parvenue à dépasser les attentes, qui volaient pourtant assez haut, et les bonnes nouvelles annoncées par Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd (TSMC) ont imprimé un élan au secteur technologique dans son ensemble.

La saga Powell 

Bien sûr, les incertitudes restent nombreuses. La décision au sujet des taxes douanières semble avoir été reportée au 1er août, mais cela n’empêche pas Donald Trump de multiplier les annonces au sujet des tarifs qu’il projette d’imposer aux différents pays. Du moins, lorsqu’il n’est pas trop occupé à se demander s’il va ou non licencier Jerome Powell. Quoi qu’il en soit, on sait déjà comment le marché réagirait s’il le faisait: les taux à court terme diminueraient (parce que le successeur de Jerome Powell abaissera sans doute plus rapidement le taux directeur à court terme), mais les taux à long terme se mettraient dans la foulée à augmenter (en raison de l’inquiétude croissante qui plane sur l’évolution future de l’inflation, qui vient s’ajouter aux doutes quant à la viabilité à long terme de la dette américaine). Ce petit jeu du "fera, fera pas" pourrait durer encore un peu, mais la question du licenciement anticipé du président de la Fed perd évidemment de sa pertinence à mesure que le temps passe. Jerome Powell devra en effet de toute façon céder sa place en mai prochain, ce qui nous projettera dans ce fameux monde marqué par des taux d’intérêt supérieurs et une inflation plus élevée…

Élections japonaises: un événement à surveiller de près

Les marchés ont d’ailleurs tendance à s’intéresser trop peu au Japon. Le pays vient de s’extraire d’une période de plus de 40 ans de déflation, ce qui signifie que l’inflation et les taux d’intérêt à long terme sont en pleine remontée. Mister Market s’inquiète donc de la viabilité de la dette, et on ne peut pas lui donner tort. Néanmoins, nous pensons que les autorités vont continuer à soutenir l’économie à l’aide d’incitants fiscaux. Les élections qui se tiendront ce week-end pourraient toutefois encore compliquer la situation. La coalition du premier ministre Shigeru Ishiba risque en effet de perdre sa majorité à la chambre haute, ce qui rendrait plus laborieuses l’adoption des mesures incitatives et les négociations avec les États-Unis au sujet des taxes douanières. Sachant qu’une remontée des taux à long terme japonais déteint généralement sur les taux d’intérêt du reste du monde, il vaudrait donc mieux surveiller durant le week-end ce qu’il se passe au Japon…

Nous vous souhaitons de bonnes vacances ! Nous sommes en pause estivale jusqu'au 4 août, mais nous restons à l'écoute pour vous informer de toute actualité urgente.