Kevin Warsh accueilli par les prévisions d’inflation

La pression sur les prix s’intensifie aux Etats-Unis et au Japon

Mercredi, les marchés ont eu droit à une mauvaise surprise en apprenant qu’en avril, les coûts de production américains ont augmenté de 6,0% en glissement annuel, 5,2% si l’on exclut les prix de l’alimentation et de l’énergie. Il s’agit là de niveaux qu’il ne nous avait plus été donné d’observer depuis la fin 2022. Même son de cloche au Japon vendredi, où la hausse des coûts de production se chiffrait pour avril à 4,9%, ce qui constitue une accélération considérable par rapport aux 2,6% publiés pour le mois précédent. 

Peu de signaux encourageants du côté du détroit d’Ormuz

Les tendances qui animent ces prix de production étant généralement un bon indicateur précurseur de l’évolution des prix à la consommation, cette publication n’a pas été sans soulever une certaine agitation sur les marchés. D’autant plus que la délégation américaine est plutôt rentrée bredouille de son voyage en Chine… Comme nous nous y attendions, la visite s’est déroulée dans un climat très maîtrisé, sans affrontement ouvert ni accord spectaculaire. La Chine s’est engagée à commander 200 nouveaux Boeing, mais les marchés en espéraient 500. Autrement dit, le seul véritable accord concret était aussi d’emblée une déception. A l’instar des Etats-Unis, la Chine a confirmé être partisane d’une résolution rapide du conflit au Moyen-Orient, mais elle ne s’est nullement engagée concrètement à faire pression sur l’Iran. En d’autres termes, cette rencontre au sommet n’aura permis aucune avancée tangible en direction d’une réouverture du détroit d’Ormuz…

Les marchés obligataires s’agitent

La hausse des coûts de production et des prix à la consommation, combinée à l’absence d’une solution pour le détroit d’Ormuz, s’est soldée la semaine dernière par une augmentation substantielle des prévisions d’inflation, et donc des taux d’intérêt. Le taux américain à dix ans a grimpé de près de 25 points de base et s’est établi juste au-dessous de la barre des 4,60%. Les taux d’intérêt ont augmenté en Europe et au Japon également, mais pas autant qu’au Royaume-Uni, où la crise politique a propulsé le taux à dix ans à un record de 5,18%. La dette publique croissante prend des proportions problématiques au Royaume-Uni, même si le pays n’est pas le seul dans le cas…

Kevin Warsh a du pain sur la planche

C’est dans ce contexte de hausse des prévisions d’inflation et des taux d’intérêt, autrement dit, dans un climat particulièrement difficile, que Kevin Warsh vient d’entamer son premier mandat à la présidence de la Fed. Pour rappel, Warsh avait été recommandé par Donald Trump pour sa vision au sujet des taux directeurs. Faisant valoir l’argument des gains de productivité rendus possibles par l’intelligence artificielle, Kevin Warsh avait en effet plaidé à plusieurs reprises en faveur d’un abaissement des taux directeurs.

Dans le contexte actuel, ce scénario semble cependant improbable. Le meilleur remède contre des taux à long terme élevés consiste, en effet, à contenir les prévisions d’inflation, et un moyen efficace pour y parvenir est de relever les taux directeurs, autrement dit, les taux à court terme. Il est donc plus probable que la Fed, sous la houlette de Kevin Warsh, doive se résoudre à revoir à la hausse ses prévisions des taux. Les marchés obligataires ont certes pour habitude de tester les nouveaux présidents de la Fed, mais le moins que l’on puisse dire est que cette fois-ci, ils s’y prennent tôt…

Cap sur mercredi, point d’orgue d’une semaine captivante

Nul doute que les marchés obligataires resteront cette semaine également un sujet brûlant, de même évidemment que la crise au Moyen-Orient. Le sommet en Chine sera-t-il parvenu à débloquer la situation, ou l’impasse dans le détroit d’Ormuz va-t-elle persister ?

La journée de mercredi sera probablement la plus cruciale pour ce qui est des statistiques économiques. La ronde des chiffres commencera très tôt le matin, avec la publication des taux d’inflation d’avril au Royaume-Uni. Reste à espérer pour le Trésor britannique que l’inflation ne se révèle pas exagérément élevée, histoire de ne pas faire grimper encore davantage les taux d’intérêt. Viendra ensuite la publication du procès-verbal de la réunion de la fin avril du FOMC, le Federal Open Market Committee, que les analystes éplucheront à la recherche d’indications d’une inquiétude accrue des gouverneurs de la Fed au sujet de l’augmentation des prévisions d’inflation.

Enfin, c’est aussi mercredi que Nvidia dévoilera ses résultats trimestriels. Et inutile de dire que le marché exigera à nouveau l’excellence de la part de cette entreprise affichant une capitalisation boursière à peine inférieure à 5.500 milliards de dollars…

Dans un climat marqué par des taux d’intérêt en hausse, un indice technologique comme le Nasdaq a grand besoin de résultats brillants de la part d’une entreprise de l’envergure de Nvidia. Pour cette raison également, la journée de mercredi sera cruciale…