Un accès de volatilité en prévision d’un rallye de fin d’année?

La perception du risque du marché se dégrade

Difficile de le nier : ces derniers jours, le sentiment qui anime les marchés des actions s’est dégradé. La progression du VIX – l’indice de volatilité – ne laisse subsister aucun doute à ce sujet. Mais même sans ce critère, d’autres éléments pointent dans cette direction. Ces derniers jours, les indices ont tendance à finir leur course aux alentours de leur niveau le plus bas de la journée, chutant surtout pendant la dernière heure de la session. Si on fait le parallèle avec les résultats, on constate que les déceptions au niveau du chiffre d’affaires, du bénéfice ou des perspectives sont sanctionnées sans pitié. Quant aux résultats positifs, ils ne sont pour ainsi dire pas récompensés… Comme le dit un vieil adage boursier d’une logique plutôt implacable, un marché qui ne profite plus des bonnes nouvelles est un marché qui ne demande qu’à chuter… 

Mister Market trouve toujours une raison

Et lorsqu’un marché veut chuter – ou grimper, d’ailleurs –, il ne tarde jamais à trouver des raisons de le faire. En l’occurrence, tout a commencé lorsque Jerome Powell a prévenu qu’un nouvel abaissement des taux en décembre était loin d’être acquis. Hier, c’est la déception créée par le nombre nettement plus élevé que prévu de licenciements recensés en octobre qui a donné le cafard au marché, semblant lui faire "oublier" qu’un affaiblissement des statistiques économiques rend un abaissement des taux soudain plus plausible. Le marché estime désormais à 60% la probabilité d’une nouvelle détente des taux d’intérêt en décembre. Mais quand le marché a retiré ou égaré ses lunettes roses, ce genre de logique ne compte plus…

Peut-être son plus gros souci des derniers jours réside-t-il d’ailleurs dans la valorisation des actions gravitant autour de l’intelligence artificielle. Quand on voit l’ascension vertigineuse accomplie en un rien de temps par des entreprises comme Palantir ou Nvidia, cela peut se comprendre. Dans un tel cas de figure, une petite pause de temps en temps ne peut pas faire de tort. Nous remarquons toutefois que le bitcoin et le Nasdaq, comme nous le soupçonnions depuis un certain temps déjà, sont en proie à une même correction. Autrement dit, l’hypothèse que le bitcoin n’est pas une valeur refuge mais pourrait au contraire être l’un des pans les plus spéculatifs du complexe technologique se tient… 

Un rallye de fin d’année désormais plus probable ? 

Novembre, décembre et janvier sont traditionnellement les meilleurs mois de l’année. En contrepartie, l’été et le début de l’automne sont souvent marqués par des accès de volatilité et des corrections. Mais pas cette année. Peut-être le repli actuel nous permettra-t-il donc de finir l’année en beauté. Ce n’est évidemment qu’une hypothèse, car cela fait beaucoup de "peut-être"… Quoi qu’il en soit, les piliers sur lesquels ce rallye repose depuis tout un temps sont toujours intacts. Dans un monde davantage en proie à l’inflation, il faut détenir des actifs réels. De plus, les incitants fiscaux et monétaires continuent à pleuvoir partout dans le monde, entretenant la fougue des taureaux. Et enfin, last but not least, les résultats des entreprises restent impressionnants, même si Mister Market y est pour l’instant insensible. En ce sens, les chiffres de Nvidia pourraient revêtir d’ici quelques semaines encore plus d’importance que d’ordinaire…

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Source : LSEG Datastream