En attendant l’été…

Pleins feux sur l’inflation

Un des premiers impacts potentiels de la guerre commerciale réside dans l’évolution de l’inflation. En effet, même si les Etats-Unis sont les initiateurs de cette guerre, leurs partenaires commerciaux ont maintes fois démontré qu’ils étaient prêts à appliquer des mesures de rétorsion sévère. Mais qui dit mesures de rétorsion dit aussi des taxes douanières appliquées à l’échelle mondiale. Un phénomène qui fait inévitablement grimper les prix et l’inflation. C’est donc avec impatience qu’on attendait hier les chiffres de l’inflation américaine : le CPI, qui reflète l’évolution des prix à la consommation mais aussi l’inflation CORE, moins volatile, qui exclut les prix de l’énergie et de l’alimentation.

Une publication très attendue

Et ces chiffres ont plutôt rassuré. Au mois de mai, l'inflation américaine a ralenti avec une hausse de 0,1% sur un mois, contre 0,2% en avril. Sur un an, Le CPI a augmenté de 2,4%, juste en dessous des attentes qui s’élevaient à 2,5%. Ce ralentissement de l'inflation est une bonne nouvelle pour les marchés car le cas contraire pouvait entraîner une hausse des taux de la Réserve fédérale. Et pour cause : Jerome Powell, son président, a suffisamment répété qu’il resterait attentif à l’impact de la guerre commerciale sur l’évolution des prix. Au vu des chiffres publiés hier, il semblerait que les taxes douanières imposées par Donald Trump n'aient pas réellement impacté l'inflation. L’issue de la guerre commerciale, quant à elle, reste toujours très incertaine. Peu d’accords ont été signés jusque-là et la trêve actuelle a permis de limiter majoritairement l’augmentation des droits à 10%.

L’inflation impassible

L’inflation CORE, qui exclut les prix volatils des produits alimentaires et de l'énergie, a également été publiée. C’est celle que la Réserve Fédérale observe avec le plus d’attention car elle reflète des tendances plus durables. En mai, elle est restée à 2,8% sur base annuelle. Même si certains produits comme les gros appareils électroménagers coûtent environ 4% plus cher, d’autres comme les voitures neuves ont même vu leur prix baisser. Selon certains analystes, il faudra certainement attendre l’été prochain pour voir l’impact de la guerre commerciale sur les prix. Dans la foulée, le rendement des emprunts d'État américains à 10 ans a diminué à 4,44%, contre 4,47% mardi, en clôture. Cela pourrait être un signe que les investisseurs sont de plus en plus convaincus que la Réserve fédérale ne va pas augmenter les taux trop rapidement.

Tout va très bien, Madame le Marquise

Depuis le cessez-le-feu annoncé début avril par le Président Américain dans la guerre commerciale, force est de constater que les négociations n’ont pas réellement avancé. Dans ce contexte, l’accord conclu hier entre les Etats-Unis et la Chine sur les droits de douane était, lui aussi, très attendu. N’oublions pas qu’en réponse aux Etats-Unis, la Chine avait suspendu ses exportations des terres rares indispensables à la transition énergétique. Même si, après analyse,  les détails de l'accord se sont révélés assez flous, le président américain, fidèle à sa rhétorique énergique, a évoqué « une relation excellente » et confirmé que les accords de principe devaient encore être entérinés par son homologue chinois et lui-même.

Les marchés américains ont donc entamé la séance d’hier sur une hausse prudente. La semaine prochaine devrait, espérons-le, leur offrir cette visibilité puisque la Réserve fédérale se réunira pour décider de l’orientation de sa politique monétaire. Même si nos stratèges prévoient encore une baisse de taux cette année, la perspective de tarifs douaniers plus élevés et le discours de Jerome Powell pourraient encore tenir les investisseurs en haleine.