Halloween: peut-être moins de frissons que prévu…

Revoilà le "Fourth Turning"

Dans notre livre The New World Economy in 5 Trends, Koen De Leus et moi-même faisons souvent référence à l’ouvrage de Neil Howe intitulé The Fourth Turning. Contrairement à notre ouvrage, ce livre-là ne peut pas être qualifié de lecture légère et optimiste. Pas vraiment le genre d’ouvrage non plus à lire au bord de la piscine ou à emmener à la plage, ni même à glisser sous le sapin. Halloween, par contre, a tout du moment idéal…

En effet, peut-on imaginer un meilleur moment pour ressasser les idées de l’historien Neil Howe que cette période de l’année où les esprits vagabondent et où la frontière entre les mondes s’estompe ? The Fourth Turning relate un cycle de 80 ans segmenté en quatre "tournants". En ce moment, nous nous trouvons dans la quatrième phase, une période marquée par l’instabilité géopolitique, les conflits et les guerres.

C’est une phase où le centre politique se rétrécit et s’affaiblit, ne parvenant plus, faute de surface portante, à résoudre les grands problèmes du monde. Les structures existantes sont remises en question et démantelées, pour ensuite être rebâties lors du cycle suivant, le "First Turning". Lorsque l’on envisage le monde sous cet angle, des événements apparemment fortuits paraissent soudainement participer d’un enchaînement plus vaste.

Les actifs réels dans un monde inflationniste

Pour ce qui est de notre monde, celui des marchés financiers, il faut surtout comprendre que nous allons encore être confrontés pendant des années à une grande instabilité géopolitique et économique. Et, par voie de conséquence, à un climat structurellement inflationniste. Dès lors, une question est sur toutes les lèvres pour l’instant : pourquoi les marchés (des actions) ont-ils des réactions aussi optimistes ? Les records émergent, partout. Il doit forcément s’agir d’une bulle… ou pas, justement ?

Trois raisons, selon nous, montrent que les marchés sont, à juste titre, disposés à voir au-delà de la volatilité actuelle.

Tout d’abord, dans un monde inflationniste, l’argent se dévalue à un rythme effréné. En dix ans, une inflation de 4% fait fondre la moitié de notre pouvoir d’achat. Les liquidités n’étant, dès lors, pas une option, les actifs réels comme les actions, l’immobilier, les matières premières et tout ce qui est tangible deviennent terriblement attrayants.

Ensuite, les marchés des actions dépendent souvent des capitaux disponibles. Quelle est notre réserve de carburant pour entretenir ce marché haussier ? La réponse, en l’occurrence est : une quantité astronomique. Dans le monde entier, les incitants fiscaux et monétaires pleuvent ou, en tout cas,  sont sérieusement envisagés. Aux Etats-Unis, il s’agit des baisses de taux de la Fed et des réductions d’impôts de la "Big Beautiful Bill". L’Allemagne, quant à elle, déploie un programme fiscal d’envergure. Il fait l’objet de très peu d’attention médiatique mais son impact équivaut à celui d’un plan Marshall ou à plusieurs fois le coût de la réunification du pays. De leur côté, les autorités chinoises se tiennent prêtes à déployer des mesures keynésiennes pour sortir l’économie de la récession liée à l’implosion du marché immobilier. Et, au Japon, la nouvelle "Dame de fer" asiatique ne manquera pas de montrer de quoi elle est capable.

Enfin, au-delà de toute l’incertitude et des mauvaises nouvelles, le train du progrès poursuit sa route sans jamais s’arrêter. L’avenir nous réserve encore d’innombrables percées technologiques. Toutes s’assortissent de leurs propres opportunités d’investissement. Envie de frissons ? Parcourez l’actualité ou, mieux encore, les réseaux sociaux. Mais, si vous préférez quelque chose qui vous rend optimiste, discutez avec des entrepreneurs ou des investisseurs…

L’or et le supercycle des matières premières

L’une des opportunités les plus marquantes de cette année se situait dans l’univers des matières premières. Une opportunité qui pourrait bien se révéler être le supercycle le plus impressionnant de l’histoire. Car, pour faire tourner le monde virtuel, de préférence, à l’électricité, il faut étonnamment beaucoup d’atomes et de molécules du monde réel. Une demande aussi colossale après tant d’années de sous-investissement se heurte donc à un déficit structurel de l’offre et les prix ne peuvent qu’augmenter.

De plus, la quête de valeurs refuges et, surtout, d’une alternative aux emprunts d’Etat américains ajoute à ce phénomène. L’or et l’argent en ont clairement profité. Bien sûr, tout est allé très vite, parfois même trop vite. D’un point de vue technique, nombre de matières premières et d’actions qui y sont liées sont surachetées. L’espoir d’une détente durable dans la guerre commerciale offre donc au marché haussier une occasion idéale de reprendre son souffle.

Cette pause bienvenue pourrait se manifester sous différentes formes: une correction abrupte, une période plus longue d’évolution latérale ou encore une combinaison des deux. Mais, le plus important, c’est que les forces sous-jacentes qui alimentent ce cycle sont toujours présentes. Et, comme on le dit au baseball, nous n’en sommes encore qu’au deuxième ou troisième tour de batte. S’il s’agissait d’un match de foot, nous n’en serions même pas à la mi-temps. Peut-être n’est-ce finalement qu’une pause-café ou une brève interruption, le temps que l’arbitre prenne une décision sur l'une ou l'autre phase de jeu…

Comme un enfant dans un magasin de bonbons…

Cependant, le pays des matières premières n’est pas le seul où l’on peut glaner des idées d’investissements. Nous nous sentons toujours comme un enfant dans un magasin de bonbons, ne sachant où regarder ni que choisir. Jusqu’il y a peu, cet enfant n’avait le choix qu’entre Apple, Microsoft et quelques autres. Comme si les autres rayons n’avaient pas encore été remplis…

Mais, le début de l’année, les flux de liquidités voient se multiplier les destinations possibles. Soudain, les rayons débordent de "small caps", d’actions européennes, d’actions des pays émergents, de devises de ces mêmes pays émergents et j’en passe. Assez pour commencer à dresser une liste d’achats en prévision de la fin d’année et se tenir prêt à saisir chaque opportunité qui se présente…

Avant cela, profitons encore d’Halloween. À la différence d’une chasse aux bonbons, on ne sait jamais ce que l’on récoltera dans son sachet. Laissons donc ce monde du "quatrième tournant" être le jouet du hasard, ne serait-ce que l’espace d’une soirée. Pour une fois, nous nous en accommoderons…

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