Les bourses bravent l’ombre de la Fed

Le refroidissement de l’inflation dissipe la crainte d’un relèvement des taux de la part de la Fed, les bourses battent des records

Le rapport sur l’inflation publié mercredi a apporté la confirmation tant attendue que la pression à la hausse sur les prix s’atténue. En juillet, l’indice des prix à la consommation (CPI) n’a grimpé que de 0,1% en glissement mensuel, ramenant la base annuelle à 3,4%. Il s’agit donc d’une nouvelle amélioration par rapport aux 3,5% totalisés en juin et au record de 4,2% du mois de mai. Le CPI de base, qui exclut les prix de l’alimentation et de l’énergie, est pour sa part retombé à 2,5%. Les prix des producteurs sont eux aussi restés stables en juillet, confirmant le scénario d’un refroidissement progressif de l’économie.

Ces chiffres arrivent à un moment crucial. A la fin juillet, la Fed avait en effet laissé les taux inchangés sous la houlette de son nouveau président, Kevin Warsh, mais trois gouverneurs régionaux : Beth Hammack, Neel Kashkari et Lorie Logan, avaient voté en faveur d’un relèvement des taux, scellant le vote le plus "faucon" qu’il nous ait été donné de voir en près de dix ans. Si cette dissension alimentait encore début août la crainte d’un relèvement des taux en septembre, les taux d’inflation plus cléments qui viennent d’être publiés ont inversé la tendance. Le marché estime à présent à 75% la probabilité d’un statu quo en septembre, et à 25% celle d’un relèvement.

En bourse, le soulagement était palpable. Grâce à l’élan imprimé par des actions technologiques et de semi-conducteurs comme Sandisk (+15%) et Micron (+5,6%), le S&P 500 est parvenu à se hisser à un nouveau record tant mercredi que jeudi (7.798,99 points à la clôture jeudi). La légère correction essuyée vendredi (-0,17%) dans le sillage de la déception créée par la confiance des consommateurs américains n’est pas parvenue à empêcher l’indice de signer une troisième semaine consécutive en hausse. Le Russell 2000, l’indice réunissant les entreprises de plus petite taille, a lui aussi eu droit à un nouveau record.

Et la bourse de Bruxelles, dans tout cela ?

Alors que Wall Street baignait donc en pleine lumière, le ciel est resté plus sombre près de chez nous. Le Bel20 a chuté d’environ 2% sur la semaine et a fini sa course à 5.664,48 points vendredi. Il convient d’y voir l’effet du conflit persistant dans le détroit d’Ormuz : la navigation y est pour ainsi dire paralysée depuis des semaines, et le baril de Brent a grimpé de quelque 16% depuis le début du conflit entre les Etats-Unis et l’Iran. Les actions du secteur des matières premières et de l’industrie chimique ont été les plus touchées : Umicore (-3%) et Solvay (-2,7%) ont plongé, tandis que Sipef (+5%) et Lotus Bakeries (+2,8%, un record historique) étaient heureusement là pour limiter les dégâts. Pour les investisseurs européens, cette hausse du prix du pétrole a tout d’une mauvaise nouvelle : précisément à présent que la BCE espère elle aussi un refroidissement de l’inflation, l’augmentation des prix de l’énergie menace de mettre des bâtons dans les roues. Aux Etats-Unis, où les prix de l’énergie se sont cette fois révélés favorables, ce risque ne joue pour l’instant aucun rôle.

Au programme de cette nouvelle semaine : le procès-verbal de la Fed, des résultats dans le secteur de la distribution et des statistiques chinoises

Alors que le sud de l’Europe est aux prises avec des feux de forêt d’une violence inouïe (490.000 hectares sont déjà partis en fumée, ce qui n’était plus arrivé depuis 2012) et que l’incendie dans les Hautes-Fagnes , le plus vaste de l’histoire de la Belgique, avec plus de 3.000 hectares entretemps ravagés par les flammes , n’avait toujours pas été complètement maîtrisé ce matin, les investisseurs focaliseront cette semaine leur attention sur trois nouveaux points de repère: la publication du procès-verbal de la réunion de la Fed de la fin juillet (le 19/8), qui permettra de se faire une idée de l’insistance des faucons et de la probabilité que leurs rangs grossissent d’ici la réunion de septembre, la fin de la saison des résultats aux Etats-Unis avec les mises à jour de Home Depot (le 18/8) et de Walmart (le 20/8), et enfin quelques statistiques macroéconomiques (celles de la production et des ventes au détail en Chine, suivies vendredi des indices de confiance des directeurs d’achat pour la zone euro, le Royaume-Uni et les Etats-Unis). A nous projeter un peu plus loin dans l’avenir, nous en venons au symposium de Jackson Hole (27-29/8), lors duquel Kevin Warsh tiendra son premier grand discours en tant que président de la Fed et qui nous donnera donc l’occasion de découvrir comment ce nouveau venu plutôt "faucon" envisage la politique des taux.
Bilan : aux Etats-Unis, la lumière a résolument vaincu l’ombre de la Fed tandis qu’à Bruxelles, les nuages noirs venus du Golfe Persique se sont montrés plus tenaces. La suite dépendra du procès-verbal de la Fed, des indicateurs macroéconomiques, ainsi que des risques climatiques, comme la canicule et les incendies qui touchent le sud de l’Europe et les Ardennes, et des développements géopolitiques au Moyen-Orient.